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祁连山毛利率下降仍处高毛利水平极具成长性-【新闻】

发布时间:2021-05-24 11:49:46 阅读: 来源:书立厂家

祁连山:毛利率下降仍处高毛利水平 极具成长性

祁连山业绩符合预期。7-9 月实现收入8.65 亿元,同比增长22.76%,实现净利润1.51 亿元,同比增2.64%,环比下降4.97%,1-9 月公司实现营业收入22.76 亿元,同比增长20.72%,毛利率36.68%,比去年同期下降6.1 个百分点,实现净利润3.96 亿元,同比增长27.79%,每股收益0.84 元,基本符合我们预期。

吨盈利下降,横向比较仍是水泥盈利最高地区。1-9 月公司销售水泥及商品熟料667.29 万吨,同比增长27.10%,高于收入增幅7 个百分点。1-9 月公司毛利率为36.68%,比去年同期下降6.1 个百分点,水泥(含熟料)吨销售价格(不含税)下降20 元至341 元,吨毛利下降29 元至125 元。水泥销售价格和毛利下降主要由于区域内水泥投资的较快增长所致,但是与其他上市公司横向比较,公司所在区域甘青地区吨毛利能达到125 元,虽有所下滑但仍是是盈利最高的地区。

期间费用率继续下降。1-9 月公司期间费用率16.83%,比去年同期下降4.2 个百分点,下降最为明显的管理费用率从同期的11.34%降至9.14%。

今年产能增加 600 万吨,明年预计增加500 万吨达到2000 万吨。公司前三季度销量增长主要来源于今年成县、甘谷日产3000 吨项目的投产。除此之外,日产5000 吨的永登三线也于本月已经投产,在建漳县和青海二线项目将分别在今年年底和明年一季度投产,预计今年年底产能将达到1500 万吨左右。加上今年5 月收购的酒钢宏达(已投产日产2000 和在建日产4000生产线)和7 月合资投建的文县日产2500 项目,我们预计明年公司产能将比今年在增加500万吨至2000 万吨。

盈利预测和评级。我们预计公司2010/2011/2012 年实现水泥销量873//1320/1600 万吨,实现净利润5.13 亿元、8.21 亿元和9.9 亿元,每股收益为1.08/1.73/2.08 元,复合增长率38%,PE为17/10/8 倍,低于行业平均值,同时我们看好公司的成长性,给予“买入”评级。

(中国水泥网 转载请注明出处)

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